過去10年間，Elanco發(fā)起了多起收購，2019年Elanco以高價與拜耳簽訂的收購協(xié)議，計劃收購其動物保健事業(yè)部，更是在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注，那么此后Elanco的表現(xiàn)發(fā)生了哪些變化呢？

Elanco成立于1954年，原是Eli Lilly and Company的一部分，于2019年3月成為了一家完全獨立的上市公司。Elanco是全球90多個國家的領(lǐng)先產(chǎn)品和服務提供商，致力于改善動物健康和食用動物生產(chǎn)，提供超過125個品牌的多元化產(chǎn)品組合，擁有伴侶動物領(lǐng)域最廣泛的寵物寄生蟲產(chǎn)品組合之一。根據(jù)Vetnosis的數(shù)據(jù)，在全球范圍內(nèi)，Elanco在藥用飼料添加劑方面排名第一，在家禽方面排名第二，在其他藥品領(lǐng)域排名第三。

主要業(yè)務

伴侶動物疾病預防(CA疾病預防)：Elanco在伴侶動物領(lǐng)域擁有最廣泛的寄生蟲防治產(chǎn)品，根據(jù)適應癥、種類和配方推出產(chǎn)品，保護寵物免受蠕蟲、跳蚤和蜱的侵害。將其與疫苗產(chǎn)品相結(jié)合，使Elanco在美國疾病預防領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

伴侶動物治療(CA治療)：Elanco有覆蓋多物種、多模式、多病癥、多模式的疼痛和骨關(guān)節(jié)炎的數(shù)據(jù)。其Galliprant產(chǎn)品是美國增長最快的骨關(guān)節(jié)炎治療產(chǎn)品之一。除此之外，此業(yè)務還包含了治療中耳炎(耳朵感染)，以及心血管和皮膚疾病的產(chǎn)品。

未來食品動物蛋白質(zhì)補充與健康(FA未來蛋白質(zhì)與健康)：Elanco在這一類的產(chǎn)品組合包括：疫苗、營養(yǎng)酶和動物用抗生素，以滿足對蛋白質(zhì)日益增長的需求，同時也包括家禽和水產(chǎn)養(yǎng)殖生產(chǎn)方面的創(chuàng)新產(chǎn)品，在這些領(lǐng)域，對動物保健產(chǎn)品的需求超過了整個行業(yè)的增長速度。Elanco未來的重點是開發(fā)促進食用動物健康的功能性營養(yǎng)保健產(chǎn)品，包括酶、益生菌和益生菌。同時，Elanco是提倡疫苗替代抗生素的領(lǐng)先者。

可食用反芻動物和豬(FA反芻動物和豬)：Elanco開發(fā)了廣泛用于反芻動物和豬生產(chǎn)的食用動物產(chǎn)品。

部分主營產(chǎn)品

伴侶動物疾病預防(CA疾病預防)：Credelio™, Interceptor™ Plus, Trifexis™

伴侶動物治療(CA治療)：Galliprant, Osurnia™, Tanovea, Entyce,Nocita

未來食品動物蛋白質(zhì)補充與健康(FA未來蛋白質(zhì)與健康)：Inteprity™, Imvixa™, Clynav™ , Correlink™, Maxiban™

可食用反芻動物和豬(FA反芻動物和豬)：Denagard™,Imrestor™, Kavault™,Prevacent™, Rumensin™

2019年新產(chǎn)品：Entyce™、Nocita™和Tanovea™

最暢銷的產(chǎn)品Rumensin™在2019年貢獻了大約10%的收入。其他產(chǎn)品貢獻均為超過10%。前五大銷售產(chǎn)品，Rumensin™、Trifexis™、Maxiban™、Interceptor™Plus和Denagard™，共同貢獻了2019年收入的約31%。

營運狀況 

概況       

2019年全年總收入為31億美元，與2018年持平，而核心收入增長了1%;在固定匯率基礎上，總收入增長了2%，核心收入增長了3%。

全年每股收益為0.18美元(報告)，或1.06美元(調(diào)整后)。 

全年毛利率為營業(yè)收入的52.1%。

預計2020年總收入在30.5億美元至31.1億美元之間，核心收入在30.5億美元至30.6億美元之間，每股收益在0.04美元至0.16美元(報告)之間，或1.09美元至1.16美元(調(diào)整后)之間。（未考慮拜耳動?；蚱渌谫Y要素的貢獻。）

綜合財務情況       

 

業(yè)務收入       

 

 

 

CA疾病預防：收入減少了1670萬美元，即2%，這是由于銷量的減少和匯率的不利影響，部分被價格的上漲所抵消。下降的原因還包括老一代殺寄生劑的銷量下降，部分抵消了Credelio和Interceptor Plus的持續(xù)增長。

CA治療：收入增加了6,490萬美元，增幅為23%，這主要是受銷量增加和價格上漲的推動，部分被匯率的影響所抵消。營收增長的驅(qū)動因素包括：整個治療產(chǎn)品組合的需求增加，主要來自于Galliprant, 2019年第三季度新客戶協(xié)議的初始庫存，以及收購Aratana后Entyce和Nocita的銷售。

FA未來蛋白質(zhì)與健康：收入增加了3,390萬美元，增幅為5%，這主要是由于醫(yī)療衛(wèi)生服務的銷量和價格都有所增加，但部分被外匯匯率的不利影響所抵消。增長是由水產(chǎn)產(chǎn)品、家禽疫苗和營養(yǎng)產(chǎn)品推動的，部分抵消了抗生素政策變化導致某些產(chǎn)品在中國銷售下降的影響。 

FA反芻動物和豬：豬的收入減少了6370萬美元，即5%，這主要是由于豬業(yè)務銷量的減少和匯率的不利影響，部分抵消了價格上漲的影響。收入下降的原因是由于亞洲各地的非洲豬瘟導致豬產(chǎn)品疲軟，某些第三方生產(chǎn)的可注射牛產(chǎn)品的全球供應中斷，美國生產(chǎn)商減少了Paylean的使用，仿制藥進入者導致瘤胃素銷售下降，以及澳大利亞干旱的影響。這些減少被2019年第三季度簽訂的修訂商業(yè)協(xié)議帶來的Posilac™銷售收入部分抵消。

戰(zhàn)略退出收入減少了1420萬美元，降至7970萬美元，占總收入的3%。

地區(qū)收入       

現(xiàn)金流情況       

 

經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少了2.632億美元，主要原因是凈收入減少、應收賬款和庫存增加以及正常業(yè)務支付時間的變化。

投資活動的現(xiàn)金流增加了1.078億美元，主要是由于2019年期間為購買Prevtec支付的現(xiàn)金以及2018年至2019年期間購買軟件的數(shù)量增加所致。

收購情況       

2019年7月18日，Elanco收購了Aratana，這是一家專注于狗和貓的創(chuàng)新療法的寵物治療公司。此次收購增強了Elanco在狗的食欲刺激劑、狗和貓的止痛以及美國和國際上其他疾病治療領(lǐng)域的影響力。Elanco向Aratana股東發(fā)行了約720萬股股票，價值2.38億美元， 購買對價還包括高達1200萬美元的或有價值權(quán)。

2019年7月31日，Elanco以約6030萬美元的現(xiàn)金交易收購了Prevtec，其中包括某些交易完成后的調(diào)整。Prevtec是一家加拿大生物技術(shù)公司，專門開發(fā)疫苗，旨在幫助預防食用動物的細菌性疾病。此次收購使Elanco能夠擴大Coliproc的分銷安排，與其探索創(chuàng)新抗生素替代品的努力是一致的。

2019年8月，Elanco與德國拜耳公司簽訂了收購協(xié)議（暫未完成收購），收購拜耳的動物保健業(yè)務。拜耳的動物保健業(yè)務是一家旨在改善寵物和農(nóng)場動物健康和福祉的產(chǎn)品提供商。此次收購預計將擴大Elanco的伴侶動物產(chǎn)品類別，推進其計劃的有意投資組合組合轉(zhuǎn)型，并在其食用動物和伴侶動物產(chǎn)品類別之間創(chuàng)造更好的平衡。Elanco將以約53億美元的現(xiàn)金和約23億美元的普通股收購拜耳的動物保健業(yè)務。

股票情況       

 

 

風險提示

- 動保行業(yè)競爭激烈。

- 獸醫(yī)臨床、動物健康技術(shù)和動物源性蛋白替代品方面的顛覆性創(chuàng)新和進步可能會對其產(chǎn)品的市場產(chǎn)生負面影響。

- 對食用動物使用抗生素和生產(chǎn)性產(chǎn)品的監(jiān)管限制和禁令，以及不斷變化的市場需求，可能會繼續(xù)對其某些食用動物產(chǎn)品的需求產(chǎn)生負面影響。 

- 非專利產(chǎn)品可能被認為比其產(chǎn)品更具有成本效益。

- 整合客戶和經(jīng)銷商可能會對其產(chǎn)品的定價產(chǎn)生負面影響。 

- 動物疫病影響。

- 連續(xù)虧損。

- 外貿(mào)政策及匯率影響等。

Elanco在近10年里進行了超過10起起收購，這些收購為其形成了大量的商譽，但大舉收購可能也會帶來一些風險和損失。不過，隨著對動物蛋白質(zhì)需求的增長，食用動物的健康變得越來越重要，加上突發(fā)疫病的巨大影響，動物藥品和疫苗需求增長，高風險也許會帶來高回報。

來源： 零點三七研究院   作者：北歌Yvonne